东吴证券股份有限公司周尔双,韦译捷近期对纽威股份（603699）进行研究并发布了研究报告《2025年三季报点评：Q3归母净利润+40%超预期，出海订单加速兑现》，给予纽威股份买入评级。
纽威股份
投资要点
事件：2025年10月24日，公司发布2025年三季度报告。
Q3营收同比+36%，订单、现金流表现出色
2025年前三季度公司实现营业收入56亿元，同比增长26%，归母净利润11.1亿元，同比增长35%，扣非归母净利润10.9亿元，同比增长33%。单Q3公司实现营业收入22亿元，同比增长36%，在手订单兑现提速；归母净利润4.8亿元，同比增长40%，扣非归母净利润4.7亿元，同比增长42%，规模效应、经营效率提升，利润增速高于营收。公司业绩维持快速增长，主要受益于：(1)中东油气全产业链投资增加，油服设备需求增长，(2)FPSO、LNG船订单、交付维持高位，(3)公司于大客户如沙特阿美新品扩批、提份额逻辑兑现，(4)新兴核电、水处理等板块增速良好。同时，公司在手订单饱满，现金流回款良好，2025前三季度合同负债6.5亿，同比增长256%；净现比1.6，同环比继续改善。展望未来，传统油气+战略新兴行业增长，公司于头部客户份额提升逻辑可持续，看好业绩持续稳健增长。
毛利率维持高水平，费控能力持续提升
2025年Q3公司实现销售毛利率38.7%，同比基本持平，销售净利率21.9%，同比提升0.8pct。2025年Q3公司期间费用率10.1%，同比下降1.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/2.5%/1.0%/0.3%，同比分别下降0.03/1.03/0.12/0.63pct。公司海外业务占比提升、经营效率提升与汇率波动影响相互抵消，毛利率维持高水平，规模效应摊薄费用，净利率稳中有升。
2025年股权激励计划落地，调动团队积极性
2025年7月公司发布2025年限制性股票激励计划(草案)，拟授予公司高管、中层管理人员和骨干共154人限制性股票数量771.4万股，占公告日股本总额1.00%。业绩考核目标为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元，年同比增速10%。并于7月17日公告限制性股票授予，授予价15.93元/股。股权激励计划有助于绑定核心员工，调动团队积极性，彰显公司长期发展信心。
盈利预测与投资评级：公司Q3业绩超预期，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测为16(原值15)/19(原值18)/23(原值21)亿元，当前市值对应PE为22/18/15x，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.53%，其预测2025年度归属净利润为盈利12.39亿，根据现价换算的预测PE为27.3。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家券商按月配资，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.5。
恒运资本提示：文章来自网络，不代表本站观点。
